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Aareal Bank "buy"
14.05.2008
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Manfred Jakob, Analyst der SEB, stuft die Aktie der Aareal Bank (ISIN DE0005408116 / WKN 540811) im aktuellen "AnlageFlash" mit dem Rating "buy" ein.
Die Aareal Bank habe mit den heute Morgen vorgelegten Zahlen zum 1. Quartal wegen erneuter Verluste im Handelsgeschäft wie erwartet einen Gewinnrückgang hinnehmen müssen. Das Betriebsergebnis sei in den ersten 3 Monaten um 66% auf 27 Mio. EUR zurückgegangen, bereinigt um die Sondereffekte liege es aber über dem Vorjahresniveau. Im Vorjahreszeitraum habe das Haus dank hoher Sondererträge vor Steuern noch 79 Mio. EUR verdient. Die durchschnittlichen Schätzungen hätten bei 25 Mio. EUR gelegen.
Wertberichtigungen auf ABS-Papiere hätten wie im Vorquartal mit Belastungen von 16 Mio. EUR zu Buche geschlagen. So sei das Handelsergebnis abschreibungsbedingt von +2 Mio. auf einen Verlust von 22 Mio. EUR gefallen. Der Zinsüberschuss letztendlich sei um 9,2% auf 107 Mio. EUR gestiegen. Die Risikovorsorge sei leicht von 22 auf 20 Mio. EUR gesunken. Der Provisionsüberschuss sei von 37 auf 33 Mio. EUR zurückgegangen. Der Quartalsüberschuss sei um 75% auf 13 Mio. EUR gesunken.
Im Geschäftsfeld Strukturierte Immobilienfinanzierungen habe sich die Finanzkrise besonders gezeigt. Allerdings verfolge Aareal hier bekanntlich auch eine strikt qualitäts- und ertragsorientierte, selektive Neugeschäftspolitik. D. h. auch, Aareal konzentriere sich auf attraktive und margenstarke Gelegenheiten und Wachstum erfolge nicht zu jedem Preis. So sei das Neugeschäftsvolumen auf 1,1 Mrd. EUR nach 2,2 Mrd. EUR zurückgefallen. Die Margen hätten demgegenüber aber signifikant gesteigert werden können.
Im Segment Consulting/Dienstleistungen habe sich das Geschäft positiv entwickelt. Das operative Ergebnis sei von 7 auf 11 Mio. EUR gestiegen und unterstreiche einmal mehr die Bedeutung des Bereichs als stabile Ertragssäule. Für das Gesamtjahr habe der CEO den bisherigen Ausblick der Bank bekräftigt. Das Haus gehe davon aus, dass das operative Ergebnis des Vorjahres auch 2008 erreicht werden könne, sofern die Verwerfungen an den Finanzmärkten nicht weiter anhalten würden.
Das Haus habe bewiesen, dass es trotz des schwierigen Umfelds mit seiner Nischenstrategie auf dem richtigen Weg sei. Die Aktie sei mit einem 2009er KGV von knapp 7 relativ günstig bewertet. Die Analysten würden ihr Kursziel von 27 EUR bestätigen.
Aus Sicht der technischen Analyse ist die Aktie von Aareal Bank noch keine Kaufempfehlung, so Andreas Klähn, technischer Analyst der SEB. Zwar sei der steile Abwärtstrend aufgelöst worden, jedoch würden die mittelfristigen Overbought/Oversold-Indikatoren die (Wieder-) Aufnahme der Abwärtsbewegungsdynamik andeuten - zumindest vonseiten des RSI. Bestände sollten mit einem Alarm in Höhe der Unterstützung bei 22,15 EUR abgesichert werden. Sollte diese durchbrochen werden, drohe sogar ein Rücklauf bis 19,25 EUR.
Die langfristigen Trendindikatoren würden einen Überhang an Abwärtspotenzial und -dynamik bescheinigen, wobei der MACD aufwärts, und das Momentum abwärts tendiere. Ein leichter Widerstand befinde sich bei 24,55 EUR, doch auch dessen Überwindung würde noch kein eindeutiges Kaufsignal auslösen. Die gewichtete und fallende 52-Wochen-Linie verlaufe bei 26,68 EUR. Sollte dem Wert der Ausbruch darüber gelingen, würde ein theoretisches Kurspotenzial bis 29,49 EUR freigesetzt. Insgesamt sei die Situation wenig dazu angetan, aktuell Neuengagements vorzunehmen.
Aus fundamentalen Gesichtspunkten bewerten die Analysten der SEB die Aareal Bank-Aktie mit "buy". (Analyse vom 14.05.2008) (14.05.2008/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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